Федерал захира тизимида ишончлилик муаммолари мавжуд. У бозорлар ставкаларни оширишда давом этишига, улар 5% дан юқори чўққига чиқишига ва уларни ҳеч бўлмаганда келгуси йилнинг охиригача ушлаб туришига ишонишларини хоҳлайди. Аммо инвесторлар...
Fed расмийлари учтадан иккитаси ёмон эмас деб таъкидлашлари мумкин. Бироқ, Уолл-стритни ишонтира олмаслик Fed'нинг қаттиқ пул сиёсатини бузади. Чикаго Fed маълумотларига кўра, 30 йиллик ипотека ставкаси икки ойдан камроқ вақт ичида 7,1% дан юқори чўққидан 6,5% дан пастга тушди, молиявий шароитлар июнь ойи бошида бўлгани каби қулайлигича қолмоқда.
Ўқинг қизиқ: Bloomberg: Tesla келаси ҳафта Мексикада электромобиллар ишлаб чиқарувчи завод қурилишини эълон қилади.
Fed'нинг инфляцияни жиловлаш борасидаги саъй-ҳаракатларига инвесторлар ставкалар нафақат аввалроқ, балки сиёсатчилар айтганидан ҳам тезроқ тушишини кутишлари билан тўсқинлик қилмоқда. Агар бозорлар тўғри бўлса, фоиз ставкалари 2024 йил охирига келиб кейинги ёзда энг юқори чўққидан деярли 2 фоизга тушади.
Бироқ, Fed ўзининг энг юқори ставка прогнозини кўтарди ва энг юқори даражага эришилгандан сўнг ставкалар секинроқ пасаяди, деб тахмин қилди, бу эса қимматли қоғозларга зарба берди ва ғазначилик даромадини қисқа вақт ичида оширди. Аммо бозорлар сиёсатчилар билан ҳали келишувга эришганича йўқ.
Ким ҳақ бўлади?
Инвесторлар Fed'ни қабул қилишнинг икки йўли мавжуд. Энг яхши ҳолатда, инфляция ўз-ўзидан йўқолади ва бу умид бу ҳафта инфляция маълумотлари билан мустаҳкамланади. Чоршанба куни Fed раиси Жером Пауэллнинг сўзларига кўра, сиёсатни юмшатишдан олдин инфляциянинг пасайиши ҳақида кўпроқ далиллар керак. Бироқ, агар инфляция пастлигича қолса, келгуси йилнинг ўрталарига келиб, Fed эҳтимол, бундай юқори ставкалар энди керак эмаслигига рози бўлади, бу эса даромадлилик пасайганда ҳам акцияларни ҳам облигацияларни қўллаб-қувватлайди.
Ўқинг қизиқ: Жаҳон банки Ўзбекистонга қарийб 1 млрд доллар миқдорида имтиёзли кредит тақдим этади.
Ёмон вариант шундаки, юқори ставкалар ва тез кескинлашувнинг кечиктирилган таъсири бу йил иқтисодиётни чуқур рецессияга олиб келади, бу жуда паст инфляция билан таҳдид қилади ва Fed'ни ставкаларни пасайтиришга мажбур қилади. Бундай ҳолда акциялар зарар кўради ва облигациялар фойда кўради.
Инвесторлар инфляция ўз-ўзидан ўтиб кетиши ва чуқур рецессиянинг олдини олишига ишонишади, буни сўнгги икки ойда қимматли қоғозлар баҳосининг кучли ўсиши ва номақбул облигацияларни сотиб олиш учун талаб қилинадиган юқори рентабеллик кўрсатмоқда.
Кутилаётган ставкаларнинг пасайиши кўлами жуда катта. Келгуси ёзда прогноз қилинган чўққидан 18 ой ичида фьючерс бозорларида баҳоланган 2% атрофида ставканинг пасайиши одатда фақат турғунлик даврида кузатиладиган даражалар билан таққосланади.
Ўқинг қизиқ: Айрим тадбиркорларга парранда гўштининг ҳар бир килограми учун 2500 сўм субсидия берилади.
Облигациялар бозорларида бу ўзини тескари рентабеллик эгри чизиғи сифатида намоён қилади, узоқ муддатли Ғазначилик облигациялари паст рентабелликка эга. Энди 10 йиллик рентабеллик 1981 йилдан бери биринчи марта 2 йиллик рентабелликдан анча паст ва эгри чизиқ, ҳатто 3 йиллик ва 2 йиллик рентабеллик ўртасидаги фарқни ҳисобга олсак ҳам. Тарифларни пасайтиришнинг узоқ ва чуқур цикли кутилмоқда.
Нима учун бозорлар Fed'га ишонмайди
Бу қисман асослар билан боғлиқ. Аслида, истеъмол нархлари ноябрь ойида октябрь ойига нисбатан, мавсумий тузатишдан олдин 0,1% га тушди, бу 2020 йил апрель ойидан бери, иқтисодиёт блокировка бошланганидан бери энг катта пасайишдир. Уй-жой нархларини бир четга суриб, улар ҳатто мавсумий тузатилган ҳолда ҳам пасайган.
Бироқ, унинг бир қисми ишонч билан боғлиқ. Fed бозорлардан қатъийроқ сиёсатни қўллаб-қувватлашини истайди - юқори облигациялар рентабеллигини ва шунинг учун юқори узоқ муддатли қарз олиш ставкаларини таъминлайди - шу билан бирга у бир кеча-кундузда ставканинг ўсиш суръатини секинлаштиради ва ҳозирги даражадан атиги 0,5% -0,75% юқори чўққи ҳақида хабар беради.
Ўқинг қизиқ: Дунё давлатлари иқтисодиётидаги энг қиммат экспорт маҳсулотлари қайси?.
Fed'нинг қисқа муддатли истиқбол ҳақидаги баёнотига ишониш мантиқан нотўғри. Аммо узоқ муддатда Fed бозорнинг бу ишни бажаришини истайди ва агар марказий банк инфляция ҳақида нотўғри эканлиги аниқланса, сиёсатчиларга ўз фикрларини ўзгартиришга имкон беради.
Кучли ноаниқлик сақланиб қолмоқда ва Fed ставкаларни узоқ вақт давомида юқори ушлаб туриш мажбуриятини ўрнига фақат ниятини билдиради. Инфляция траекторияси ҳали маълум эмас: Миннеаполис Fed'нинг опцион бозорларига асосланган ҳисоб-китобларига кўра, ҳатто ҳаддан ташқари реакцияга киришган инвесторлар ҳам келгуси беш йил ичида 3% дан юқори бўлиб қолиш эҳтимоли 35% деб ҳисоблашади. Бундан ташқари, Fed'нинг ўзи ўзининг узоқ муддатли сиёсатини башорат қила олмайди.
Меҳнат бозори бироз совиб кетди ва иш ҳақи ҳали ҳам Fed'нинг 2% инфляция мақсади кўрсатганидан анча тезроқ ўсиб бормоқда. Пандемия даврида талабнинг ўсиши, таъминот занжири муаммолари ва рағбатлантиришлар, маошлар хизматлар нархига таъсир қилишидан қўрқиш туфайли кескин кўтарилган фойдаланилган автомобиллар каби маҳсулотлар нархлари тез пасаймоқда. Бироқ, Кливленд Fed маълумотларига кўра, ўртача инфляция пасаймаган ва инфляция кутилмалари, улар тушиб кетган бўлсада, юқорилигича қолмоқда.
Ўқинг қизиқ: Қозоғистоннинг халқаро захиралари 89,7 миллиард долларни ташкил этди.
Сўнгги пайтларда қимматли қоғозлар, облигациялар ва кредитларнинг ўсиши қуйидаги тахминларга асосланади: инфляция пасаяди, Fed инфляцияни назорат қилиш учун ставкаларни юқори ушлаб туришда нотўғри ва вақт ўтиши билан у рецессияга боришга ҳожат йўқлигини тушунади.